坚守币值稳定目标实施稳健货币政策

“金融活,经济活;金融稳,经济稳”,“保持经济平稳健康发展,一定要把金融搞好”,习近平总书记要求充分认识金融在经济发展和社会生活中的重要地位和作用,扎扎实实把金融工作做好。党的十九届四中全会提出,坚持和完善社会主义基本经济制度,推动经济高质量发展,要“加强资本市场基础制度建设,健全具有高度适应性、竞争力、普惠性的现代金融体系,有效防范化解金融风险”。

货币是金融体系的血液,我国货币政策是国家制度和国家治理体系的重要组成部分。货币政策与每一家企业、每一个家庭息息相关,关乎大家手中的“票子”,关乎广大人民群众的切身利益。“千招万招,管不住货币都是无用之招。”站在新时代的历史方位,无论是坚持和完善中国特色社会主义制度、推进国家治理体系和治理能力现代化,还是把我国制度优势更好转化为国家治理效能、在推动经济高质量发展中牢牢把握我国发展的重要战略机遇期,都要求我们坚守币值稳定目标,实施稳健货币政策。

一、从历史演进看货币政策的本源和目标

货币政策的效果很大程度上取决于对预期的引导和把控,这也是中央银行可信度的重要体现。目前,世界上很多国家央行把盯住通货膨胀目标作为货币政策的锚,用于引导社会公众的预期。多数发达国家把2%作为通货膨胀目标,有些发展中国家的目标比2%高一些,比如3%或4%。如果受上述基本面因素影响,某国长期通货膨胀的客观和真实走势是1%,而中央银行为引导预期把通胀目标定为2%,并通过宽松货币政策进行引导,则其结果肯定是事倍功半的。正确的做法是,各国中央银行根据本国的实际情况来确定通胀目标,从1%到4%可能都是合理的选择区间。比如,发达国家和人口老龄化经济体最优的通胀目标可能是1%或1.5%,发展中国家和人口年轻化经济体可选择3%或4%,有些持续高通胀的经济体还可以把通胀目标定得更高一些,比如超过4%。货币政策(比如对通胀目标的确定)可以在一定程度上稳定和引导社会公众的预期,但前提是这种引导离经济基本面所决定的趋势不远,这样的货币政策才是符合实际和有效的。

以途歌为例,据北京市海淀区法院执行局确认,途歌公司名下目前已无财产可供执行,公司的法定代表人发生了变更,而原法定代表人王利峰处于无法联系状态。

盼达出行近日也频被曝出广州地区无车可用,用户押金难退等问题。在新浪黑猫投诉平台上可以看到,其“提交申请后几个月都收不到押金”的现象普遍存在。而据多名用户反映,他们多次尝试与客服交涉,起初对方表示将“加急处理”,到后来却再也得不到回复。

因为在核准制下,不管是券商、发行人还是会计师,相当多的一部分工作是在和监管过招,和监管博弈。而在注册制下,变成了市场主体之间的博弈,有利于培育形成市场自我约束的机制,增强市场主体的选择和判断能力,和风险承担的能力。

这里就要谈到信息披露“新三性”和“老三性”的关系,“老三性”指的是信息披露的真实性、准确性、全面性,“新三性”说的则是招股说明书的齐备性、一致性、可理解性。在核准制的条件下,证券监管部门、审核机构要对信息披露的“老三性”负责,而在注册制条件下,证券监管部门、审核机关只对“新三性”负责。也就是说,过去“老三性”的责任,将由别人负责。

四是深化改革,强化市场化的利率形成、传导和调控机制,优化金融资源配置。利率是资金的价格,利率杠杆是市场化配置金融资源的基础。近年来,我国利率市场化改革稳步推进,管制利率逐步放开,有利于推动货币政策向价格型调控为主逐步转型。利率市场化改革在“放得开”的同时也更加注重“形得成”和“调得了”。近年来,中国人民银行持续在7天回购利率上进行操作,释放政策信号,构建和完善利率走廊机制,发挥常备借贷便利利率作为利率走廊上限的作用。建立公开市场每日操作常态化机制,进一步稳定市场预期。从近年来的情况看,央行操作利率向债券利率、贷款利率的传导效率逐步提升,市场主体对利率的变化更为敏感。目前,正在稳步推动管制利率和市场利率“两轨合一轨”,进一步疏通市场化的货币政策传导机制。2019年8月,推出新的贷款市场报价利率形成机制,贷款市场报价利率按中期借贷便利利率加点形成,通过市场化改革打破贷款利率隐性下限,推动降低贷款实际利率。以银行永续债为突破口补充资本,提升银行可持续支持实体经济能力。针对银行发行永续债面临的法律、监管、会计等多方障碍,中国人民银行与中国银保监会、财政部、国家税务总局、全国人大常委会法工委等部门沟通,并向巴塞尔银行监管委员会征询确认,提出了应对之策。2019年1月,首单银行永续债成功发行,截至9月末已发行4550亿元,银行预期明显改善,社会信用收缩压力得到缓解。

第二个阶段是20世纪80年代至2008年国际金融危机,反通胀成为货币政策的主要目标,经济增长较快,但忽视了金融稳定。这一时期,保持物价稳定成为货币政策的主要或唯一目标。总的来看,货币政策在反通胀方面取得显著效果,加之经济全球化和科技进步改善了经济供给面,全球性的高通胀得到有效缓解,主要发达经济体迎来了低通胀、高增长的“大缓和”时代。但是,中央银行在盯住价格稳定的同时,忽视了金融稳定。在2008年国际金融危机爆发前,虽然一些发达国家物价指数相当稳定,但大宗商品和资产价格大幅飙升,系统性风险累积。因盯住低通胀而形成的宽松货币条件,也在一定程度上助推了资产泡沫和金融风险。这些都成为引发国际金融危机的重要因素。

据中新经纬记者不完全统计,自2017年以来,许多共享汽车相继退出行业赛道。2017年3月,友友用车宣布公司解散;同年10月,EZZY宣布公司解散;2018年5月,麻瓜出行宣布停止服务;同年6月,中冠共享汽车人去楼空;今年以来,除途歌用车外,包括盼达出行、立刻出行等在内的用户押金难退问题频频被曝出。

共享汽车“坟场”资料图 中新社 张洋摄

随着注册制改革的推进,资本市场上也出现了对于注册制实行以后,随之而来的新股扩容将导致市场资金短缺,加大股市下行压力的担忧。对于这一问题,肖钢在会上也做出了回应,“市场的担忧是有一定道理的,事实上这个问题也一直困扰市场多年,争论从未停息,我认为这涉及到股票供给和需求的理论。”

注册制与核准制有四点不同

除了上述问题外,与共享单车一样,共享汽车用户也面临退押金难等艰难处境。

从蜂拥而至到接连倒下,起初吸引投资者的是共享汽车巨大的市场空间。

从全球范围看,20世纪“大萧条”以来货币政策大致经历了三个阶段的演进。

四是实行宽进严管。注册制以大力强化监管执法为基础,监管部门重在事中事后监管,严惩违法违规行为,维护投资者的合法权益,这是注册制的一个很重要的方面。

肖钢提到,股票的供求不同于商品的供求,也区别于货币的供求。IPO、定增、再融资、限售股的解禁等可以看作是股票的供给,但这种供给并不决定股市的中长期走势,而股票的需求是多层次的,其要受到投资者对宏观经济相关政策的预期、风险偏好、资产配置、突发事件和心理预期等诸多因素的影响,所以股票的供给对需求的冲击并不是直接对应的。

“发展金融业需要学习借鉴外国有益经验,但必须立足国情,从我国实际出发,准确把握我国金融发展特点和规律,不能照抄照搬”,习近平总书记深刻指出要深化对国际国内金融形势的认识,正确把握金融本质。

“我国牛市平均持续时间293天,大概是十个月,而熊市平均持续680天,大约22.6个月,熊市持续时间是牛市时间的2.3倍,这种情况不是IPO扩容造成的,而有着更深层次的制度原因。所以推进注册制改革,不仅涉及到股票发行,更事关重塑资本市场的生态环境,是牵一发而动全身的工程。”肖钢说。

据罗兰贝格战略咨询公司分析预测,2025年中国的分时租赁汽车将达到60万辆,未来中国共享出行将达到每天3700万人次,对应的市场容量高达每年3800亿元,潜在需求带来的关联市场容量有望达到1.8亿元。

当前,我们面临的内外部形势复杂多变,机遇和挑战并存。从国际上看,金融危机后主要发达经济体实施空前宽松的货币政策,在“零利率”状态附近难以退出,非常规货币政策被迫“常态化”。分析美、欧、日发达国家和主要发展中国家的货币政策在未来几年的取向,可作出如下判断:未来几年,还能够继续保持正常货币政策的主要经济体,将成为全球经济的亮点和市场所羡慕的地方。中国经济增速仍处于合理区间,通货膨胀整体上也保持在较温和水平,加之我们有社会主义市场经济的制度优势,应尽量长时间保持正常的货币政策。即使世界主要经济体的货币政策向零利率方向趋近,我们也应坚持稳中求进、精准发力,不搞竞争性的零利率或量化宽松政策,始终坚守好货币政策维护币值稳定和保护最广大人民群众福祉的初心使命。同时,应主动作为,继续坚持以供给侧结构性改革为主线,不断健全金融宏观调控机制,更加重视发挥积极财政政策在优化结构、减税降费方面的重要作用,形成供给体系、需求体系和金融体系相互支撑的三角框架,保持中国经济平稳健康发展的良好态势。

“如今一些续航里程较低的、有较大程度磨损的车辆已不适宜继续运营,因此被存放在此。集中存放是为了便于二次处理,包括车辆评估和拍卖工作。”该负责人表示。据悉,目前这些车都没有正式进入拍卖行列中。

二是在注册制下,以信息披露为中心,监管部门要以投资者的需求为导向,而不是以监管者的需求为导向,让企业披露充分和必要的投资决策信息,而不对企业资产质量和投资价值进行判断,也不对发行人背书,更不是选秀和择优,这一点和核准制又有着很大的区别。

二是精准滴灌,引导优化流动性和信贷结构,支持经济重点领域和薄弱环节。近年来,中国人民银行不断创新和丰富结构性货币政策工具,创设中期借贷便利、常备借贷便利、支农支小再贷款等,运用定向降准,发挥好宏观审慎评估的逆周期调节和结构引导作用,优化流动性的结构和布局。2018年以来,针对信用收缩过程中小微企业尤其是民营企业遇到的融资困难,注重以市场化、法治化方式疏通货币政策传导,在促进信贷、债券、股权融资方面“三箭齐发”,增加再贷款再贴现为小微企业和民营企业提供长期稳定资金,推出民营企业债券融资支持工具,研究创设民营企业股权融资支持工具,金融部门对小微、民营企业的支持力度明显加大。下一阶段,要继续合理运用好结构性货币政策工具,并根据需要创设和完善政策工具,疏通货币政策传导,补短板、强弱项,支持经济结构调整优化。

三是在注册制下,各市场参与主体归位尽责。发行人是保证信息披露真实性、准确性、全面性的第一责任人;中介机构如券商、会计师事务所、律师事务所等,则要承担信息披露的把关责任;投资者则要自主做出投资决策,并承担投资的风险,这就从根本上消除了监管机构和市场主体的博弈,变成了市场主体之间的博弈。

此外,上述汽车租赁业内人士表示,除押金问题外,在使用体验方面,共享汽车目前的用户渗透率并不高。咨询公司君迪发布的《2019年中国消费者共享汽车使用情况调查报告》显示,中国消费者对共享汽车领域的分时租赁服务处于“尝试期”,品牌忠诚度较低。

一名汽车租赁行业从业者向中新经纬记者表示:“与传统租赁行业相比,共享汽车在运营过程中,除了车辆保险、停车费、车辆保养维修等维护费用,还需要在用户运营、营销方面投入资金。此外,要建设运营网点,必须投入大量的车辆。而它的收入来源几乎来自于租金。可想而知,一旦车辆被闲置,企业面临的亏损压力有多大。”

中国特色社会主义进入新时代,我国经济也由高速增长阶段转向高质量发展阶段。我国发展仍处于并将长期处于重要战略机遇期,长期向好的基本面没有变化。切实维护好我国发展重要战略机遇期,就金融工作而言,就是要按照习近平总书记所强调的,要回归本源,服从服务于经济社会发展,并把防止发生系统性金融风险作为金融工作的永恒主题。为此,货币政策要找准时代使命、履行时代担当。

其中一家投放车辆的公司环球车享汽车租赁有限公司(以下简称“环球车享”)相关负责人在接受中新经纬客户端采访时介绍说,万民村是公司第一代运营车辆下线后的存放点。这些下线车接近千辆,有奇瑞EQ等车型,新车价格在6万元左右。

多名维权用户对目前的结果表示难以接受。广州一位市民向中新经纬记者表示,自己于6月份对途歌提起上诉,8月份收到胜诉的判决结果,但押金依然迟迟未退。“现在得知已经无线索可执行,那我的1500元押金还能怎么要回来?”

肖钢谈到,当前市场上对注册制存在一些误解,认为注册制就是在登记备案后就可以发行股票,但实际并非如此。注册制对于股票的发行依然要进行严格的审核,不过,这并不意味着注册制就是市场化程度较高的核准制。在审核的理念、文化以及审核方式上,注册制都与核准制有着很大的区别,这主要体现在四个方面。

一是货币政策需要关注经济增长,又不能过度刺激经济增长。从世界历史上看,货币政策曾被用作追求经济增长的手段,甚至希望通过容忍高一点的通胀来换取更高一些的经济增长。但实践表明,这样的想法难以实现,甚至会出现“滞胀”的后果。货币政策短期看似乎只影响需求,但中长期则会影响供给和经济结构,过度使用有可能留下复杂的“后遗症”。应根据实际情况把握好政策目标和政策力度。

据悉,共享汽车的押金在1000到2000元不等,对大多数用户来说是一笔不小的支出。

一是注册制的理念和核准制是完全不同的。在注册制下,发行股票筹集资本是企业天然拥有的权利,只要不违背国家利益和公众利益,企业能不能发行、何时发行、以什么价格发行,均应由企业和市场决定,而这就从根本上改变了证券监管部门对新股发行调节奏、管价格、控规模的工作范式。

一名共享汽车资深用户告诉中新经纬记者:“很多车位仅是理论上可用,事实上很多车位经常被私家车占据,导致本来就稀缺的资源进一步紧张,而这个问题,目前通过共享汽车的产品机制很难解决,从归还车这一点,共享汽车给人的使用体验就很差。”(中新经纬APP)

而如今,共享汽车的投资动态已越来越少见,反之是共享汽车运营商“爆雷”的消息不断传出。

肖钢认为,推进注册制可以带动和促进资本市场相关领域的改革。不搞注册制,退市制度很难实行,监管的体制很难转型,法律的修改难以促进,投资者的保护也很难落到实处;推进注册制,不仅是打造规范、透明、开放、有活力,有韧性的资本市场的必然要求,也是解决A股长期存在体制机制问题的治本之策。(中新经纬APP)

汽车行业分析师钟师曾对中新经纬客户端表示,共享汽车的经营模式目前只是一种“种试验田”的尝试,很难看到盈利前景,不宜很多企业一哄而上做,只适合有资金实力的企业做尝试。“因为中间有许多意料不到的赔钱的‘坑’,做了才能感知到。”他说。

风潮褪去,共享汽车困境凸显

“纵观全球资本市场,注册制没有统一的模式,也不存在最优的模式。注册制的实施要受到不同国家和地区历史背景、发展阶段、法律制度、监管执法水平和投资者结构的因素的影响,即使对于同一个市场,在不同的阶段也会有变化,注册制也是在变化的。也就是说,注册制作为普遍采用的市场化的机制,是一个逐渐发育成熟的一个动态过程,因此,我国实行注册制既要借鉴国外的经验,又不能照抄照搬,必须积极稳妥、循序渐进地推进,在改革实践中不断探索完善符合我国实际情况的注册制。”肖钢谈到。

中新经纬记者联系到万洲村附近的村民,一位村民说,这些车辆大约一年前陆续被运过来安放。“只知道这片停车场全都被租下来了,现在车辆只增不减,也不知道会被怎么处理。”

一是总量适度,在经济由高速增长转向高质量发展过程中,把握好总量政策的取向和力度。近年来,我国GDP增速从10%左右逐步降至今年前三季度的6.2%,同期广义货币(M2)增速从13%左右降至8.4%,社会融资规模增速从15%左右降至10.8%。货币政策根据形势变化适时适度调整,总体保持稳健。2016年,我国经济企稳,同时金融市场加杠杆和资金空转问题较多,中国人民银行实施稳健中性货币政策,在促进经济平稳运行的同时有效抑制了债务膨胀。2018年以来,针对内外部因素“几碰头”导致的信用收缩问题,中国人民银行及时出手、主动作为,先后七次降低存款准备金率,大幅增加中长期流动性供应,保持流动性合理充裕,有效对冲了信用收缩压力,稳定了市场预期。货币政策较好平衡了稳增长、调结构、防风险之间的关系。下一阶段,要继续实施稳健的货币政策,保持货币条件与潜在产出和物价稳定的要求相匹配,实施好逆周期调节,保持流动性合理充裕,松紧适度,继续营造适宜的货币环境。

据蓝媒视频资料画面,在万民村的田野旁的停车场上,数千辆共享汽车被“遗弃”在路边。不少车子出现车身锈蚀、发动机裸露、挡风玻璃破裂等不同程度的损坏。

一是坚持以人民为中心的发展思想。评判和衡量货币政策,根本上是要看其是否有利于最广大人民群众的利益。守护好老百姓手里的钱,保持币值稳定,并以此促进经济增长,是货币政策的使命。不能让老百姓手中的票子变“毛”了,不值钱了。适当的货币条件可以促进财富增长,不适当的货币条件可能加剧财富分化和金融风险,甚至引发社会性问题。应当看到,保持正的利率,保持正常的、向上倾斜的收益率曲线,总体上有利于为经济主体提供正向激励,符合中国人储蓄有息的传统文化,有利于适度储蓄,有利于经济社会的可持续发展。在世界经济可能处在长期下行调整期的环境下,要做好“中长跑”的准备,尽量长时间保持正常的货币政策,以维护长期发展的重要战略机遇期,维护广大人民群众的根本利益。

二是坚守币值稳定这个根本目标,同时中央银行也要强化金融稳定目标,把保持币值稳定和维护金融稳定更好地结合起来。保持币值稳定,并由此为经济增长营造适宜的货币环境,是货币政策的根本目标。要根据形势发展,探索更为科学合理地确定和衡量价格水平的方式、方法。当前,我国金融体系和资产市场规模巨大,且容易产生顺周期波动。因此,必须强化宏观审慎政策,更好地维护金融体系稳定。

注册制条件下的审核方式,是证券监管部门、审核机关不断地提出问题,不断地回答问题,不断地丰富和完善信息披露内容的一个互动的过程,只要发行人披露的内容达到了信息披露制度和规则的标准,就可以放行。

事实上,杭州钱塘江边也曾被拍到有多个共享汽车安置点。对于下线车的处置方式,上述负责人称,目前整个行业的都还属于探索期,对于处置价格和处置后的使用方向还没有较好的解决方法。

第一个阶段是20世纪80年代以前,货币政策目标比较多,主要是刺激经济增长,最终出现了严重的“滞胀”。以凯恩斯为代表的经济学家认为,经济增长(失业下降)与物价上涨之间有稳定的相关性,也就是说只要容忍较高的通货膨胀,就可以换来较高的经济增长。因此,当时的货币政策目标较多,且更多侧重于经济增长。但是,发达经济体依靠货币刺激实现高增长的做法并不成功。20世纪70年代,美国等发达国家出现了众所周知的“滞胀”问题,也就是经济停滞和高通胀同时发生,当时美国物价年均涨幅超过10%,企业倒闭、银行破产和失业率都创出第二次世界大战后的新高。

三是协同发力,健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架,把保持币值稳定和维护金融稳定更好地结合起来。强化宏观审慎政策是国际金融危机后金融管理改革重要的全球共识。货币政策主要针对整体经济和总量问题,侧重于经济和物价水平的稳定;宏观审慎政策则可直接和集中作用于金融体系或某个金融市场,抑制金融顺周期波动,防范跨市场的风险传染,侧重于维护金融稳定。两者可以相互补充和强化,形成两个支柱。我国在宏观审慎管理方面有较好的条件和基础,国际金融危机后又在全球率先进行实践和探索。2011年,中国人民银行开始实施差别准备金动态调整机制,引导信贷回归常态,防范信贷过快增长可能引发的风险。之后,升级为宏观审慎评估体系,更全面和多维度地对金融机构的稳健性进行评估和引导,并从以往仅盯住贷款扩展为广义信贷,还将表外理财纳入广义信贷范畴考核。考虑到跨境资本流动容易产生顺周期波动,建立了跨境资本流动宏观审慎管理框架,通过市场化手段进行逆周期调控,防范资本大进大出冲击宏观稳定。坚持“房子是用来住的、不是用来炒的”的定位,按照因城施策原则,加强对房地产金融市场的宏观审慎管理,强化对房地产整体融资状况的监测,综合运用多种工具对房地产融资进行逆周期调节。目前,中国人民银行已建立起宏观审慎管理的专职部门,正在强化对系统重要性金融机构和金融控股集团的宏观审慎管理,未来还将逐步拓展宏观审慎管理的覆盖面,完善宏观审慎管理的组织架构,更好地防范和化解金融风险。

上述货币政策框架演进的过程,也是人类社会对货币政策不断探索和深化认识的过程。每个历史阶段的时代背景不同,面临的主要矛盾也不同,货币政策总的来看发挥了重要作用,但有时不够及时、有力,有时又会走得“过远”。关键是要明确职责、定位和目标,既不畏手畏脚,也不大手大脚。

五是促进内外均衡,完善市场化的人民币汇率形成机制,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。在经济全球化和开放宏观经济格局下,灵活的汇率机制是应对外部冲击、实现内外均衡的稳定器。近年来,中国人民银行进一步强化以市场供求为基础,参考一篮子货币进行调节的机制,逐步形成了市场化的人民币对美元汇率中间价形成机制。同时,推动外汇市场发展,完善外汇市场自律机制。汇率市场化改革取得显著成效,国际收支更趋平衡,中国人民银行已退出常态化干预,人民币汇率的市场化水平和弹性显著提高,在国际货币体系中保持了稳定地位。需要强调的是,人民币汇率是由市场供求决定的,我们不将汇率工具化,也绝不搞“以邻为壑”的竞争性贬值。下一阶段,中国人民银行将继续推动人民币汇率市场化形成机制改革,保持汇率弹性,并在市场出现顺周期苗头时实施必要的宏观审慎管理,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

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证监会原主席肖钢 中新经纬吴亦涵摄

肖钢谈到,注册制改革的核心在于理顺市场和政府的关系,注册制的巧妙之处就在于既能较好的解决发行人与投资者信息不对称的问题,又可以规范监管部门的职责边界,避免监管部门的过度干预,让市场在配置资源中发挥决定性作用。

改革开放以来,在发展社会主义市场经济的过程中,我们从中国实际出发,坚持货币政策保持币值稳定这一本质属性,为改革发展稳定营造适宜的货币金融环境,同时与其他政策形成有效配合,取得了重要的规律性认识。

二是坚持推动高质量发展。当前,我国经济周期性和结构性问题相互叠加,但主要是结构性矛盾和发展方式上的问题。为此,我国经济发展的核心是发展方式的转变和经济结构的调整优化。结构调整优化是走向高质量发展的必由之路,要尊重经济规律,不能简单以GDP增长论英雄。就货币政策而言,要适应经济发展阶段和结构调整过程中经济增长速度的变化,把握好总量政策的取向和力度。政策过紧,会加剧总需求收缩和经济下行;政策过松,又可能固化结构扭曲,推高债务并积累风险。在供给侧结构性改革过程中,传统上作为总量政策的货币政策,也可以在引导结构调整优化方面发挥积极作用,增强政策的针对性和有效性。同时,过多使用结构性政策也可能会导致总量出问题。这就要求,货币政策始终保持松紧适度,加强预调微调,为高质量发展营造适宜的货币环境。

互联网产业分析师丁道师表示,共享汽车的核心问题在于无法规模化运营。“任何互联网模式一定要用规模效应才能抵消研发成本和运营成本,而共享汽车不管是车辆的投放、分布密度、消费者使用频次等,都不足以成为一个规模性的产业,当下整个行业都面临着巨大的挑战。”丁道师说。

三是要坚持服务实体经济,防范化解系统性金融风险。当前,货币政策更好地服务实体经济,就是要着力于深化金融供给侧结构性改革,完善激励相容机制,抑制金融脱实向虚,引导金融资源更多流向实体经济尤其是薄弱环节。在经济结构调整过程中,前期积累的风险难免会水落石出。在可能引发系统性风险的关键点上,中央银行要精准发力,履行最后贷款人职责,打好防范化解重大风险攻坚战,守住不发生系统性金融风险的底线。同时,要强化宏观审慎政策,压实各方面责任,共同发挥好在防控系统性风险中的支柱性作用。在经济结构调整和去杠杆、防风险过程中,小微企业和民营企业受到的阶段性影响较大,融资难问题比较突出,需要采取综合措施切实加大对小微企业和民营经济的支持,增强经济内生增长动力。

新股扩容对股市走势影响有限

因此,除了违反国家利益和公众利益的发行申请应当依法否决以外,注册的审核不应该以否决发行申请为目的,这一点和核准制有很大的不同。不以否决发行申请为目的,可以保证企业自己掌握证券发行上市的审核时间,而不由监管部门掌握。在注册制下,一个企业从递交上市申请开始,到最后能不能放行,是有一个稳定预期的,而这在核准制条件下是不可能的。

习近平总书记深刻指出,“要深化对金融本质和规律的认识,立足中国实际,走出中国特色金融发展之路”。中国人民银行将坚持服务实体经济,防范金融风险,实施好稳健的货币政策,着力为供给侧结构性改革和高质量发展营造适宜的货币金融环境。

三、把握好实施稳健货币政策的着力点

二、新时代我国货币政策的使命与担当

共享汽车Gofun资料图 中新经纬 魏薇 摄

而这一领域也掀起过一阵投资狂潮。据中国电子商务研究中心数据,2017年,共享汽车以764.59亿元的融资金额成为当年获投金额最高的领域。2018年,投资者们依然聚焦有发展潜力的共享汽车公司进行投资,例如蚂蚁金服领投了立刻出行,大众资本和奇瑞汽车投资了GoFun出行。

第三个阶段是2008年国际金融危机以来,全球着力完善金融监管框架并强化宏观审慎管理,货币政策再次转向刺激经济增长,但超宽松货币政策效果面临新的挑战。国际金融危机爆发以来,主要发达经济体实施了空前的货币刺激,从降息等常规货币政策,到零利率、量化宽松、前瞻性指引乃至负利率等非常规货币政策。这些政策有力对冲危机冲击,防止了经济和价格出现螺旋式下行,不过从中长期看也可能会延缓经济内在的调整进程,加剧结构性问题。近些年,主要发达经济体利率下行速度明显快于经济增速和通胀的下行,降息和量化宽松政策的效果呈边际递减的态势。由于主要发达经济体债务高企、增长动力不足、通缩压力挥之不去,非常规货币政策正趋于“常态化”。

肖钢指出,A股市场建立29年以来,已经经历了9次IPO暂停,累计暂停时间超过了五年之久,这在其他境外股票市场是少见的。即使这样,大家回过头来看29年的股市发展,也没有解决牛短熊长的问题,靠控制IPO的数量,解决不了股市低迷的问题,暂停IPO和重启IPO,对股市没有多大的作用,不能决定股市中长期的走势。

三是货币政策不能单打独斗,需要与其他政策相互配合,“几家抬”形成合力。要实现经济的持续健康发展,不同政策之间的协调配合至关重要。面对经济金融问题,关键是找准病根,对症下药。要深刻认识货币政策传导机制可能发生的变化。货币政策的主要功能是保持短期的需求平衡,避免经济大起大落,而经济增长根本上取决于结构调整和技术进步。

用户的烦恼:押金问题如何解?

为什么发达国家这些非常规货币政策的效果不及预期呢?一是经济增长趋势等基本面是由重要经济结构性变量决定的。比如,人口老龄化将导致潜在经济增长和生产率增长减缓,储蓄增加、消费和价格水平降低;技术进步也会导致价格水平下降,经济全球化的程度对劳动力成本下降也有重要影响。但这些因素都不是货币政策和低利率所能改变的。若因宽松货币政策而降低改革和调整的动力,反而会延误问题的解决。二是在缺乏增长点的情况下,央行给银行体系提供流动性,但商业银行资金贷不出去,容易流向资产市场。放松货币条件总体上有利于资产持有者,超宽松的货币政策可能加剧财富分化,固化结构扭曲,使危机调整的过程更长。三是零利率和负利率政策会使利差收窄,挤压银行体系,弱化银行货币供给的动力。

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“坟场”实际上是待拍卖的下线车